今年以来新能源实在是表现不佳，新能源汽车龙头比亚迪、锂矿石龙头天齐锂业跌了整整一个月，但是好歹还勉强年内拉平。电池板块走势算最差的，亿纬锂能、鹏辉能源等个股年内跌幅均超10%，纷纷创阶段新低，而这还是在去年已经跌了一大波的基础之上。恩捷股份是全球锂电隔膜龙头，在隔膜领域市占率在40%左右。股价走势应该算最惨的之一，今年已经下跌大于10%，而且如果从最高峰319元算起，到现在已经跌幅大于60%，很多投资者欲哭无泪，到底怎么了？
因为在大多数投资者看来，根本找不到下跌的理由。2017年到2022年，营收分别为21.14亿、24.57亿、31.60亿、42.83亿、79.82亿、125.9亿，年增长率分别为84.47%、16.23%、28.57%、35.56%、86.37%、57.73%。净利润分别为3.682亿、5.184亿、8.498亿、11.16亿、27.18亿、40.00亿，年增长率分别为122.64%、40.79%、63.92%、31.27%、143.60%、47.20%。如此骄人的成绩，自然前几年会获得大量机构的追捧，在利润和股价双重抬升的时候形成戴维斯双击，即便是到现在为止每股收益高达4.48元，市盈率20多倍，增长又如此高，股价下跌当然投资者会一头雾水。
从研究机构的态度来看，毫无疑问是继续强推，他们非常看好。即使是去年股价大跌了接近一半，今年到现在2个多月时间仍然有13份研报。而且光从标题就能感觉到他们的态度，《业绩高速增长，隔膜龙头地位稳固》、《年报业绩符合预期，隔膜龙头强者恒强》、《整体业绩符合预期，下游合作持续深化》等等，评级也基本上都是买入或者增持，还是非常高的。
从基金的角度分析，同样也是积极的买入。因为基金年报尚未全部披露完毕，所以目前数据最准确的还是基金的半年报。2022年中报显示有1159家基金持有14530.56万股，这也是历史上最高峰的数据。而从2022年三季报和年报已经披露数据的一些持仓较大的基金来看，不但没有减仓反而在加仓。也就是说基金这边很显然还是在跟着研究报告走，不但没减仓反而在加仓。从股东人数来说，最近几年也是不断增加的。2021年中报的时候仅仅只有2万多人，现在已经达到了75000人以上，而且主要增加的人数都发生在2022年三季度之后。恰恰人数开始大量增加的阶段，就是股价持续滑落的阶段。
这就很精彩了，基金没卖在加仓，散户没卖在加仓，谁卖了？其实大股东也没减持，真正减持的是北向资金，大幅度减仓4690万股。问题是，他们为什么要卖呢？其实道理很简单，当一个企业年营收已经超过百亿，年净利润已经超过40亿，说明了2个问题。一是已经出现了暴利，二是营业基数已经非常大了。暴利是不可能长久的，任何行业任何企业都一样，除非是拥有无法跨越的门槛。新能源相关产业链技术已经很公开，不存在谁做不了的问题，无非就是资金投入，但是这对于大集团来说不是问题。看看这两年上市公司的公告，动辄都是投资上百亿进入相关领域，说明激烈的竞争已经开始发生，暴利即将不再。营业基数太大之后，即使企业还能增长，但是增长率一定会大幅度下降，因为持续高增长根本就不符合经济规律，这是无法做到的。
正因为以上两个原因，北向资金选择逆市撤退，趁着基金和散户大举入场的时机离场，这是非常高明的交易策略。从结果来看，他们也做对了。其实以恩捷股份为代表的新能源企业还有一个非常大的隐忧，那就是资金问题。最近基建公司盈利非常巨大，但是分红却很抠门，例如2021年每股收益高达3.06元，但是每股分红仅仅只有0.30309元，分红率不足10%。与此同时公司的再融资却源源不断，2018年和2020年两次定增合计融资近百亿。一方面说自己赚了非常多钱不舍得分红，另一方面又大手笔从市场上融资，公司到底是赚钱了还是没赚钱呢？