1.如何看待当下A股的投资机会？四季度如何布局？从A股的情况来看，前期市场情绪整体悲观，今年三季度31个申万行业也是呈现普跌态势，三季度跌幅中位数超过12%，仅煤炭勉强取得正收益，整体赚钱效应差（图1）。
2.不过，四季度伊始，A股国庆节长假归来经历“最后一跌”后，市场情绪明显修复，大部分指数也出现回暖。
3.对于当前A股的投资机遇，近期基金公司再现自购潮或是积极信号。
4.从历史情况来看，基金自购潮往往发生在市场下跌的情况下，基金公司通过自购稳定投资者信心，向市场释放出看好旗下基金的信号，且通常出现在市场的阶段性低位，比如今年3月、20年2月和18年12月。
5.从“真实股债比”指标来看，该指标处在历史低位，目前或是较好布局时机点。
6.截至9月30日，真实股债比为1.77%（图2）。
7.也就是说，在过去十年任意时点，持有股票和债券一年以上至9月30日，股票仅比债券年均复合多赚1.77%，这一水平已经处于过去十年20%分位数的低位水平。
8.鉴于目前A股市场处于中长期底部区域，以半年到一年时间维度看，当前位置性价比极高，可以考虑配置积极的权益仓位，围绕复苏主线布局顺周期方向。
9.展望四季度，我们对于市场宏观环境的主要判断是“两个复苏”和“一个不变”：生产要素流动效率复苏；消费场景复苏；海外能源危机主线不变。
10.因此，行业和板块方面，“两个复苏”如果成立，以国内稳增长为核心的顺周期方向是下一个阶段的配置重点，可以关注：银行、地产、家电、新能源车、光伏、风电、通信。
11.同时，继续保持海外能源危机主线的配置：煤炭、油运。
12.（上述参考：浙商证券、中信建投等；观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险）