10月22日，港交所一纸公告，为诺辉健康历时两年的资本闹剧画上句号。这家曾被誉为“中国癌症早筛第一股”的明星企业，因未能履行复牌指引，将于2025年10月27日起被取消上市地位。其坠落轨迹，不仅是一家企业的失败，更是资本狂热、治理失序与行业信任危机的集中爆发。
神话的诞生与崩塌
诺辉健康成立于2015年，2021年登陆港交所，凭借“常卫清”“噗噗管”“幽幽管”等结直肠癌、胃癌早筛产品，迅速成为资本宠儿。股价一度冲高至89.65港元，市值突破400亿港元。其财报也曾风光无限：2022年营收7.65亿元，同比增长259.5%；2023年上半年营收8.23亿元，已超上年全年。
然而，2023年8月，做空机构发布报告，直指其通过“压货”虚增收入，称其2022年真实销售额仅7695万元，与公布数据相差近9倍。报告更质疑其检测样本真实性，揭开了系统性造假的序幕。
审计“跳反”与治理危机
面对质疑，诺辉健康曾强硬回应，称“收入合规、审计严格”。然而2024年3月，其审计机构德勤突然“跳反”，拒绝为2023年财报背书，并发出关注函质疑销售数据真实性。公司随即停牌，股价定格在14.14港元，较发行价腰斩。
停牌期间，公司管理层剧烈动荡：CFO高煜等高管相继离职，创始人兼CEO朱叶青于2024年12月辞任。董事会称其“管理风格与董事会存在重大差异”，暴露了公司治理的深层裂痕。
造假细节曝光：从“早筛先锋”到“粪便造假”
2025年10月，媒体揭露的造假细节令人瞠目：为虚增检测量，诺辉健康竟向环卫工人购买公厕粪便作为检测样本，并将同一样本拆分为多个虚假账户，伪造检测数据。这一行为不仅严重违背医疗伦理，更直接动摇了其核心产品“常卫清”的可信度。该产品注册证将于2025年11月到期，如今已无人问津。
行业信任危机与资本退潮
诺辉事件加剧了资本对早筛行业的谨慎情绪。多位投资人透露，VC已将“非血液类早筛”列为“红灯赛道”，原则上暂停新投。2025年第一季度，IVD领域私募融资同比下滑超40%，行业陷入“冰冻期”。
行业反思：狂欢之后，何去何从？
中国每年新发癌症病例超450万，早筛市场潜力巨大。然而，诺辉健康的覆灭警示：医疗行业需要的是“埋头苦干”的技术积累，而非“投机取巧”的资本游戏。行业亟需建立更严格的监管机制、更透明的数据验证体系，以及更稳健的商业模式。
目前，诺辉健康已进入临时清盘程序，投资者损失惨重，估值几近归零。其退市不是终点，而是行业回归理性的起点。在资本与科技的交汇处，唯有真实价值才能穿越周期，唯有诚信才能重建信仰。
本文结合AI工具生成